外媒5月15日消息：截至2022年5月13日的一周，全球油籽價格上漲，反映出全球油籽以及植物油市場供需面偏緊，有助于大豆壓榨需求前景保持強勁；北半球春播季節期間，市場也傾向于保留一些風險升水。與此同時，以美國為首的主要經濟體加快加息步伐，以遏制猖獗的通脹壓力，有可能導致金融市場流動性縮減，并給全球經濟增長帶來滯漲甚至衰退風險，從而改變過去兩年來支持大宗商品市場持續上漲的的內在邏輯。
周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2022年7月大豆期約報收16.465美元/蒲，比一周前上漲24.5美分或1.5%。美灣1號黃大豆現貨平均報價為每蒲17.93875美元（每噸659美元），比一周前上漲46.125美分/蒲或2.6%。Euronext交易所8月油菜籽期約報收870.50歐元/噸，比一周前上漲28.5歐元或3.4%。洲際交易所（ICE）的7月油菜籽報收1181加元/噸，比一周前上漲23.4加元或2%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價為645美元（含33%出口稅），比一周前上漲9美元或1.4%。大連商品交易所2022年7月大豆期約報收6,277元/噸，比一周前上漲98元或1.6%。
美聯儲開啟貨幣緊縮周期，金融以及大宗商品范式改變
自從2020年全球爆發疫情以來，從原油到金屬再到大豆等大宗商品在2020年4月左右創下多年新低甚至歷史低點。隨后美聯儲等西方主要經濟體的央行啟動超級貨幣寬松政策，美聯儲每月買入1200億美元的債券以及MBS，引發了全球大宗商品市場的超級牛市行情，美國WTI原油從2020年4月份的負值上漲到了今年3月初的130美元/桶；大豆價格較2020年4月份的價格翻倍，豆油價格更是大漲220%以上。
除了美聯儲超級放水引發的再通脹交易之外，2020年初中美簽訂的第一階段貿易協議也導致中國加大采購美國農產品和能源，中國還大量進口鐵礦石以及其他原材料，成為推動全球經濟從疫情中復蘇的主要驅動力。進入2022年之后，俄烏沖突的爆發為全球大宗商品市場再點燃了一把火，由于俄羅斯是主要的能源、谷物和金屬供應國，西方制裁引發供應中斷擔憂，推動包括銅鋁等工業金屬在3月初創下歷史新高，小麥期貨在俄烏沖突后的一周內就暴漲40%，并創下14年新高。近期印度尼西亞突然叫停棕櫚油出口，也加劇了全球食用油市場的供應擔憂，推動豆油和棕櫚油創出歷史新高。
但是就在大宗商品如火如荼連創新高之際，美聯儲加息、地緣政治沖突以及中國需求放慢，正在改變著市場運行邏輯。自3月份美聯儲首次加息以來，全球通脹壓力愈演愈烈，進一步助長市場對央行縮緊銀根的預期。最新數據顯示4月份美國通脹高達8.3%，雖低于3月份的8.5%，但是高于市場預期的8.1%。5月12日美聯儲主席鮑威爾在獲得參議院確認連任的同一天表示，他無法保證美國經濟將會軟著陸，通過加息遏制通脹將帶來痛苦。目前美國投行以及經濟學家們普遍認為美聯儲將在6月份和7月份連續加息50基點。美聯儲積極加息的預期已經將美元推高至20年來的新高，今年迄今漲幅高達9.4%，因為投資者在經濟不確定性中買入美元作為避風港。美元升值在將全球其他經濟體拖入沼澤，因為其他國家的貨幣貶值意味著進口價格升值，進一步助長其通脹率，并使其資本外流，新興經濟體尤其首當其沖，發達經濟體也難以幸免。過去一周里歐元創下五年來新低，瑞士法郎自2019年以來首次與美元平價，日元也創下二十年來新低。由于美聯儲比其他經濟體更為積極加息，也令世界上許多其他經濟體面臨投資組合外流和貨幣疲軟的雙重打擊。摩根士坦利經濟學家預計2022年全球經濟增長速度不到去年一半。國際金融研究所數據顯示，隨著美聯儲加息，更多資本可能流入美國，對新興市場造成損害，4月份就有40億美元資金從新興經濟體的股市流出。在中國，由于國內疫情形勢復雜，人民幣匯率疲軟，分析師們普遍預期中國大宗商品需求可能疲軟，不再成為全球大宗商品需求的增長引擎。
事實上，進入5月份以來，全球大宗商品市場幾乎和金融市場同步出現下跌，反映出投資者風險偏好減弱。美國銀行（BofA）的研究顯示，截至5月11日的一周內，股票、債券、現金和黃金市場都出現了資金外流，風險厭惡情緒沖擊了所有資產類別。就大宗商品而言，5月份迄今芝加哥大豆期貨下跌2.3%，豆粕下跌5.3%，豆油下跌0.2%，棕櫚油下跌10.4%，玉米下跌4.0%；油菜籽下跌0.6%；棉花下跌0.3%，期銅下跌5.3%。但是本月迄今小麥大漲11.5%，反映出主要出口國供應中斷的影響。
在全球經濟增長放慢而通脹壓力高企的背景下，美聯儲即將從6月1日開始削減近9萬億美元的資產負債表，美國以及全球經濟增長面臨失速；全球地緣政治沖突加劇，使得持續了幾十年的全球化讓位于去全球化甚至區域集團對抗；在全球通脹壓力日益突出的情況下，原材料生產國和出口國的資源民族主義和保護主義給供應面帶來更多的 不確定性，進一步放大了大宗商品的波動幅度。古詩云，高臺多悲風。對處于歷史高位的農產品來說，投機基金的巨量凈多單持倉，也為今年下半年的翻云覆雨埋下伏筆。
天氣市行情初現崢嶸，單產不容任何閃失
自上周五以來的六個交易日里，芝加哥大豆期貨先是在兩個交易日大跌61美分或3.5%，接著在之后的四個交易日連續上漲，收復了全部失地。如此大起大落，反映出今年春播天氣前景的不確定性。截至5月8日，美國大豆播種進度僅為12%，遠低于去年同期的39%以及五年同期均值24%，也低于分析師預測的16%，因為中西部玉米種植帶的天氣低溫多雨，土壤低溫以及農田泥濘，導致農機無法下田作業。不過本周中西部的中部和東部地區天氣回暖，有助于農機作業，播種進度有望加快。考慮到大豆播種窗口比玉米更晚一些，所以農戶應當會優先搶種玉米。
美國農業部本周在5月份供需報告里首次發布了2022/23年度產量預期，預計今年秋季收獲的美國大豆產量達到創紀錄的46.4億蒲，同比增加2.05億蒲，比市場預期的產量高出0.36億蒲；期末庫存預計為3.1億蒲，同比提高0.75億蒲，但是低于預期的3.19億蒲，這是因為壓榨以及出口強勁增長，其中大豆壓榨將達到22.6億蒲，同比增加4000萬蒲；出口將增加6000萬蒲，達到22億蒲。
值得一提的是，美國農業部當前預期2022/23年度美國大豆單產為每英畝51.5蒲式耳，這也是創紀錄的單產。但是從目前播種進度以及天氣來看，大豆單產能否達到這么高的水平，存在許多變數。如果大豆單產僅僅達到2020/21年度的51蒲/英畝，產量將會降至45.95億蒲，比當前預期減少0.45億蒲，大豆期末庫存也將降低到2.65億蒲，期末庫存用量比也將從6.8%降至5.8%，而2021/22年度為5.3%，2020/22年度為5.7%。如果大豆單產降低1蒲/英畝，至50.5蒲/英畝，大豆期末庫存將會降低到2.20億蒲的7年新低，庫存用量比將會降至4.8%。由此可以窺見未來幾個月大豆走勢將對天氣預報高度敏感，市場人士將密切關注天氣對大豆單產潛力的影響。
全球大豆和油菜籽產量預計提高，抵消葵花籽產量下滑
美國農業部本月預計2022/23年度全球油籽產量將達到6.47億噸，同比增加8%，主要因為南美和美國大豆以及加拿大和歐盟的油菜籽產量提高，有助于抵消烏克蘭和俄羅斯的葵花籽產量降幅。美國農業部本月預計2022/23年度全球大豆產量將達到創紀錄的3.947億噸，同比增加13%；2022/23年度全球油菜籽產量將同比增加10%，達到創紀錄的1.005億噸，因為加拿大產量將大幅提高，達到2000萬噸。
不過2022/23年度全球葵花籽產量預計同比降低12%，因為烏克蘭、俄羅斯和摩爾多瓦產量下滑。頭號生產國俄羅斯的葵花籽產量預計為1450萬噸，同比減少7%；第二大生產國烏克蘭的葵花籽產量預計為1100萬噸，同比減少37.1%。
從需求面看，美國農業部預計2022/23年度中國大豆進口將同比增加700萬噸，達到9900萬噸；此外，2021/22年度中國大豆進口預估也上調100萬噸，達到9200萬噸。
中國海關總署數據顯示，2022年4月份中國大豆進口量為808萬噸，環比增加27.2%，同比增加8.5%。今年前四個月中國進口2836萬噸大豆，同比減少0.8%。
