一、行業：氫能應用場景廣闊，綠氫發展潛力巨大

發展氫能是達到全球“雙碳”目標的重要途徑。氫能是一種來源豐富、綠色低碳、應用廣 泛的二次能源，能幫助可再生能源大規模消納，實現電網大規模調峰和跨季節、跨地域儲 能，加快推進工業、建筑、交通等領域的低碳化。目前全球氫能發展如火如荼，中國國家 發改委、國家能源局聯合印發了《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035 年）》確定了氫 能是未來國家能源體系的重要組成部分，海外對綠氫的重視程度也越來越高，2020 年歐 盟發布了《歐盟氫能戰略》，旨在推動氫能在工業、交通、發電等全領域應用；同年美國發 布《氫能計劃發展規劃》，指定多項關鍵技術經濟指標，期望成為氫能產業鏈中的市場領導 者。我們認為氫能的開發和利用有望引發深刻的能源革命，必須重視氫能行業的發展和投 資機會。

1.1 氫能介紹：清潔能源零碳排放，符合雙碳戰略大有可為

氫能清潔低碳、熱值高、來源多樣、儲運靈活，有望成為 21 世紀的“終極能源”。氫能是 指以氫及其同位素為主體的反應中或氫狀態變化過程中所釋放的能量。與其他燃料不同， 氫能可以利用化石燃料生產，也可以利用可再生能源來進行生產，其燃燒僅生成水，不會 產生污染環境的物質，而且燃燒產生的熱值較高，能通過能源載體和循環碳經濟可以實現 可持續的氫利用。

根據氫能生產來源和生產過程中的碳排放情況，可將氫分為灰氫、藍氫、綠氫。灰氫是指 通過化石燃料燃燒產生的氫氣。藍氫是指在制氫過程中增加 CCUS（Carbon Capture， Utilization and Storage）碳捕捉、利用與儲存技術產生的氫氣。綠氫是利用風電、水電、 太陽能、核電等可再生能源制備出的氫氣，制氫過程完全沒有碳排放。

目前氫能主要以灰氫方式制取，綠氫占比有望快速提升。目前的氫氣主要是灰氫，約占全球氫氣產量的 95%，灰氫在制備過程中會排放較多的二氧化碳。綠氫在制備過程中完全零 排放且可以與可再生能源耦合，未來占比有望不斷提高，逐步取代灰氫。