化工新材料龍頭萬華化學（SH：600309）披露2022年年報，報告期內實現營業收入1655.65億元，同比增長13.76%；歸母凈利潤為162.34億元，同比下降34.14%。

在去年能源價格上漲，行業成本顯著抬升，產品價格劇烈波動，行業景氣度下降背景下，化工企業普遍遭遇增收不增利。但萬華化學仍在年報中表示“國內石化化工行業仍處于重要戰略機遇期”，行業將轉向高質量發展。

萬華化學去年凈利162億元 能源價格上漲遭遇增收不增利

據萬華化學年報披露，2022年公司實現營業收入1655.65億元，同比增長13.76%；歸母凈利潤為162.34億元，同比下降34.14%。

作為一家煙臺地方國資控股的企業，萬華化學成立于1998年，2001年在上交所主板上市，數年間逐漸發展成為化工新材料龍頭企業，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品、新興材料四大產業集群，產品廣泛應用于生活家居、運動休閑、汽車交通、建筑工業、電子電氣、個人護理等領域，尤其在MDI與TDI這兩類化工材料領域具備壟斷性優勢地位，是目前全球最大的MDI供應商和全球第三大TDI供應商。

“2022年，在地緣沖突升級、通脹上行等不利因素的沖擊下，全球主要經濟體經濟增速下滑。 化工行業面臨能源價格上漲，行業成本顯著抬升，產品價格劇烈波動，行業景氣度下降的不利形勢?！比f華化學在年報中就去年的經營形勢分析稱，公司聚氨酯系列、石化系列、 精細化學品及新材料系列的主要產品銷量增加，產品收入及成本也相應增加。但與此同時，受全球大宗原料及能源價格上漲影響，產品成本上漲幅度大于收入增長幅度，毛利率同比下降。

具體來看，2022年萬華化學聚氨酯系列產品實現營收628.96億元，同比增長3.97%，而營業成本同比增長了20.98%，致使毛利率較上年減少10.62個百分點，為24.45%。公司石化系列產品同樣因成本增速高于營收增速，毛利率同比減少13.35個百分點。

不僅是萬華化學，化工企業去年普遍遭遇低景氣。中國石油和化學工業聯合會發布的《2022 年中國石油和化工行業經濟運行情況》顯示， 2022年我國化工行業產能利用率為76.7%，同比下降1.4個百分點，主要化學品生產總量同比下降 0.4%。石油和主要化學品市場受外部因素影響，價格先揚后抑，波動較大，全年累計看，價格總水平上漲，但產品價格漲幅大部分低于上游原材料價格漲幅，普遍盈利能力下降。

另一方面，持續擴產下，化工行業重資產、高投入的經營模式使得萬華化學面臨一定債務壓力。2022年年報顯示，截至期末萬華化學資產總計2008.43億元，負債合計1195.06億元，其中流動負債合計950.17億元，占負債總額的近八成，且流動負債中440億元為短期借款，意味著企業可能產生流動性風險。

評級機構聯合資信此前對萬華化學出具的2022年評級報告中，亦將債務結構與資產結構匹配度不佳列為關注重點之一。

為了增強流動性，貝殼財經記者關注到，今年以來萬華化學已先后發行了六期超短期融資券（其中三期為科創票據），合計募集資金103億元，均用于償還債務。

經濟整體復蘇預期下，萬華化學今年能迎來業績修復嗎

雖然去年業績有所下滑，萬華化學仍持續推進新項目投資。2022年12月，萬華化學宣布擬在山東煙臺工業園投建乙烯二期工程，建設120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，計劃總投資金額176億元。

貝殼財經記者關注到，上述項目包括擬投建2×20萬噸/年聚烯烴彈性體（POE）裝置。POE作為性能更優的光伏膠膜原材料，目前國內尚未實現工業化量產，除萬華化學外，中石化、衛星化學、東方盛虹等企業亦已布局POE產能。

“盡管復雜的國際環境帶來諸多風險挑戰，但中國經濟穩中向好的基本面沒有改變，國內石化化工行業仍處于重要戰略機遇期。”萬華化學在2022年年報中表示，百萬噸乙烯、千萬噸煉油、西氣東輸等特大工程相繼實施，大型煉化一體化項目陸續投產，高端新材料和精細化學品不斷突破，行業轉向高質量發展，產業優化升級迎來新的發展機遇。

多家券商均對萬華化學盈利改善表示了看好。國金證券3月21日研報提出，MDI價格觸底反彈，萬華化學擁有MDI產能300萬噸，在行業內定價權進一步提升，隨著經濟的企穩，公司MDI盈利后續有望改善，業績修復可期。

不過也有意見對于今年化工產品價格走勢持謹慎態度。

隆眾資訊MDI分析師徐碧琪告訴貝殼財經記者，今年國內疫情解封后，全面恢復經濟作為國家重要政策，終端行業存陸續復蘇預期，整體趨勢要略偏強于去年，且開年價格低位優勢尚存，為上行留有較大的波動空間。但國外需求跟進一般，整體消耗能力偏弱，抑制漲幅，今年大趨勢偏強，但波動幅度受限，窄幅、多頻可能性居多。

至于萬華化學另一主力產品TDI，隆眾資訊聚氨酯事業部總經理叢琳認為，2023年TDI供需格局發生扭轉，在TDI產能發生實質增量，需求端面臨“強預期、弱現實”，預計今年TDI價格將震蕩向下。

“對石化行業的眾多企業來說，在2022年盈利大幅下滑的壓力下，新的一年要在應對行業內部產業鏈升級、同質化競爭以及雙碳目標下綠色轉型等多重挑戰的同時，通過數字轉型、能效管理和高端化發展，打造自身的核心競爭力，努力實現企業營收和利潤的可持續增長。” 中國化工信息中心高級咨詢師韓東此前曾向貝殼財經記者表示。