今年4月，鈦白粉行業(yè)龍頭龍佰集團（002601）創(chuàng)始人董事長許剛滿60歲激流勇退，引發(fā)資本市場及行業(yè)廣泛關(guān)注。6月8日，以許剛“90后”女兒許冉為代表的新一屆董事會成員在云南首度集中亮相，實地調(diào)研公司在云南、四川地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局的同時，也暢談了企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及行業(yè)演進方向。

交流活動中，龍佰集團管理層表示，該公司將堅持綠色高質(zhì)量發(fā)展路線，提升氯化法鈦白粉盈利能力，不再新增硫酸法鈦白粉產(chǎn)能。經(jīng)過前期系列產(chǎn)能布局，該公司未來三年也將進入達產(chǎn)銷售期，資本開支有望縮減。

此外，針對近段時間來鈦白粉價格整體走勢低迷，需求偏弱的情況，龍佰集團管理層也通過系列數(shù)據(jù)分析闡明，越是行業(yè)大環(huán)境困難時，龍頭企業(yè)優(yōu)勢越明顯。市場需求整體走弱的情況，目前對龍佰集團未有明顯影響。

新一屆管理團隊首亮相

“新一屆董事會中，非獨立董事除本人是60后干部外，其余都是70、80、90后，整體年輕化，結(jié)構(gòu)也更好。”6月8日，在云南舉行的龍佰集團投資者交流活動中，新任董事長和奔流開篇直敘，向到場70多名券商、機構(gòu)投資者、媒體等介紹了公司管理團隊調(diào)整的理念。

據(jù)和奔流介紹，截至2022年底，龍佰集團鈦白粉產(chǎn)能、海綿鈦產(chǎn)能雙雙躍居全球第一位，其中鈦白粉151萬噸，海綿鈦5萬噸。近年來，該公司瞄準行業(yè)先進和關(guān)鍵技術(shù)，接連取得了大型沸騰氯化鈦白技術(shù)、氯化原料國產(chǎn)化技術(shù)、航空轉(zhuǎn)子級海綿鈦技術(shù)等“三大卡脖子技術(shù)”的突破。打破了外部的技術(shù)封鎖和壟斷，并迅速實現(xiàn)了技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。

龍佰集團當(dāng)前在河南焦作、云南楚雄已建成投產(chǎn)兩個氯化法鈦白粉基地，產(chǎn)能總規(guī)模66萬噸/年，規(guī)劃建設(shè)攀枝花20萬噸/年氯化法鈦白粉。同時，依托大型沸騰氯化強大的四氯化鈦制造能力，也使公司海綿鈦產(chǎn)業(yè)迅速崛起，短短三年時間做到了產(chǎn)能世界第一位。

2020年初，證券時報記者曾到訪云南楚雄。彼時龍佰集團剛剛收購原隸屬于云南冶金集團的云南冶金新立鈦業(yè)有限公司，楚雄年產(chǎn)6萬噸氯化法鈦白粉老線已復(fù)產(chǎn)，年產(chǎn)20萬噸氯化法鈦白粉新線已開始籌建。時隔3年，6月8日記者再度來到楚雄，廠區(qū)規(guī)模及生產(chǎn)環(huán)境早已煥然一新。

如今，龍佰集團云南基地已形成高鈦渣產(chǎn)能8萬噸/年、海綿鈦產(chǎn)能3.5萬噸/年、鈦白粉產(chǎn)能26萬噸/年。同時通過不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，云南基地現(xiàn)已由六家公司構(gòu)成，目前產(chǎn)品包括高鈦渣、海綿鈦、鈦白粉等，正在籌建電熔氧化鋯、煅后石油焦、鈧釩錳稀有金屬提取等項目。

“依托攀枝花地區(qū)豐富的釩鈦磁鐵礦資源，公司成功將攀西鈦精礦轉(zhuǎn)型升級氯化鈦渣并制備出氯化鈦白粉，解決我國氯化鈦白原料嚴重依賴進口的‘卡脖子’問題，提升了中國氯化法技術(shù)參與全球競爭的能力水平。”和奔流稱，“十四五”期間，公司將進一步完善綠色“新材料”產(chǎn)業(yè)組合，在進一步鞏固全球鈦白粉行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力的同時，規(guī)劃海綿鈦及鈦合金產(chǎn)能10萬噸/年，同時在稀散金屬、智能制造、循環(huán)經(jīng)濟等多元領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，最終構(gòu)建形成具備全球競合能力和龍佰特色的綠色新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系。

不再投建硫酸法產(chǎn)能

作為全球龍頭，龍佰集團的產(chǎn)業(yè)布局方向反映出整個鈦白粉行業(yè)的趨勢。交流活動中，龍佰集團管理層明確提出，未來該公司將不再新增硫酸法鈦白粉產(chǎn)能。

“我國產(chǎn)業(yè)政策鼓勵支持氯化法，淘汰傳統(tǒng)硫酸法重污染生產(chǎn)工藝。未來，在產(chǎn)業(yè)政策的推動下，傳統(tǒng)硫酸法生產(chǎn)工藝將會變得越發(fā)困難，尤其是對環(huán)保設(shè)施的投入力度將會大大增加，特別是隨著新能源材料的發(fā)展，將越來越受到政策端和成本端的持續(xù)擠壓，生存環(huán)境將更加困難。”和奔流表示，未來將固化以氯化法技術(shù)為主體的生產(chǎn)模式，逐步升級現(xiàn)有硫酸法工藝，并不再新增、擴建硫酸法鈦白粉項目。

許冉也詳細闡述了氯化法與硫酸法工藝生產(chǎn)制造鈦白粉從原料到下游應(yīng)用過程中的諸多差異。她表示，鈦礦分布有兩種形態(tài)，一種是大量分散的鈦鐵砂礦，一種是少量聚集的高品位鈦鐵巖礦。硫酸法主要應(yīng)用巖石礦，生產(chǎn)成本更高，而氯化法可用沙石礦，更易于開采。

“不僅生產(chǎn)流程不同，兩種工藝在銷售流程上也有差異，不具備原料優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的廠家，落后產(chǎn)能淘汰將非常快。”許冉稱，氯化法鈦白粉的供應(yīng)鏈是全球化的，票據(jù)流、貨物流都比硫酸法復(fù)雜許多，給客戶提供的是全流程服務(wù)。對于沒有足夠國際供應(yīng)能力，沒有搭建全球供應(yīng)鏈的氯化法企業(yè)而言，會嚴重依賴當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商，利潤會被進一步壓縮。龍佰集團已搭建全球鈦白粉銷售網(wǎng)絡(luò)，可銷售到全球100多個國家和地區(qū)，供應(yīng)鏈體系基本覆蓋全球，歐美地區(qū)可實現(xiàn)訂單10天送達。

此外過往銷售數(shù)據(jù)也可佐證，龍佰集團新增產(chǎn)能在過去5年得到有效釋放，氯化法鈦白粉價格整體高于硫酸法，價格波動也更穩(wěn)定、堅挺。

申萬宏源分析師宋濤在分析行業(yè)趨勢時表示，短期來看，國內(nèi)鈦白粉生產(chǎn)以硫酸法為主，以成本和價格優(yōu)勢有望對海外氯化法形成部分替代，搶占市場份額，出口保持增長態(tài)勢，國內(nèi)低品位鈦原料-硫酸法鈦白粉需求有望保持增長。

但供給側(cè)的環(huán)保要求+需求側(cè)的應(yīng)用領(lǐng)域高端化復(fù)合作用下，發(fā)展氯化法鈦白粉產(chǎn)能是未來大勢所趨。氯化法產(chǎn)品污染低、純度高。未來我國鈦白粉行業(yè)將以化工產(chǎn)品的高性能、精細化、綠色化為轉(zhuǎn)型方向，發(fā)展納米粉體材料、高檔鈦白粉等產(chǎn)品。

目前，我國硫酸法鈦白粉產(chǎn)能占比84%，近年來氯化法鈦白粉產(chǎn)量占比逐年提高，2022年氯化法鈦白粉產(chǎn)量49.7萬噸，占比12.7%。

弱需求下?lián)屨紘H市場

“2023年鈦白粉企業(yè)年內(nèi)連發(fā)三次漲價函，漲幅約2000元/噸。但市場供應(yīng)過剩，需求不足，多數(shù)廠家減產(chǎn)運行或停產(chǎn)檢修。”對于鈦白粉價格走勢和目前市場供需情況，隆眾資訊鈦白粉分析師王曉倩在接受證券時報記者采訪時稱，2022年上半年鈦白粉價格小幅上行且維持高位，原料價格上漲，成本助推鈦白粉價格上漲，下半年鈦白粉價格呈下行走勢，原料價格下調(diào)，成本支撐減弱，加之下游需求較弱，市場利好因素不足，鈦白粉價格順勢走低。

她表示，進入2023年后，一季度鈦白粉廠家成本壓力較大，推漲心態(tài)較濃，年后新單較多且出口情況良好，庫存偏低，價格上行。但二季度以來，受需求持續(xù)疲軟影響，企業(yè)銷售壓力較大，價格出現(xiàn)下調(diào)。與此同時，鈦礦價格2023年一季度呈現(xiàn)上漲趨勢，二季度價格下滑，高成本下廠家利潤微薄，多數(shù)維持在成本線附近。預(yù)計年內(nèi)鈦白粉價格大概率將維持偏弱走勢。

顏鈦鈦行業(yè)分析師楊遜也對證券時報記者稱，6月上旬，鈦白粉市場價格整體呈弱勢持穩(wěn)。鈦精礦和硫磺價格回落，為鈦白粉成本減輕了壓力，但也為進一步弱勢行情讓出了空間。統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降18.2%。受產(chǎn)品價格降幅較大等因素影響，4月化工、煤炭采選行業(yè)利潤分別下降63.1%、35.7%，合計下拉規(guī)上工業(yè)利潤增速14.3個百分點，利潤下滑是眾多行業(yè)共性事件，鈦白粉也基本符合大規(guī)律。

面臨行業(yè)需求弱勢，鈦白粉企業(yè)將業(yè)績增量瞄準出口市場。

宋濤分析，我國是鈦白粉主要生產(chǎn)國。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球鈦白粉產(chǎn)能942.1萬噸，中國鈦白粉產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的53.1%。目前全球涂料、塑料市場需求增長預(yù)期大，而海外資源面臨枯竭問題嚴重。據(jù)Tronox年報，2024年起全球鈦白粉將供不應(yīng)求。我國作為鈦白粉的主要生產(chǎn)國，供需錯配將利好我國鈦白粉出口。

當(dāng)前我國鈦白粉出口增長迅速，出口占比持續(xù)增加，2022年我國鈦白粉凈出口量達128萬噸，占當(dāng)年鈦白粉總產(chǎn)量的36%。

許冉也提及，目前公司在中國以外的銷售價格還有非常大的提升空間。“由于成本優(yōu)勢明顯，近年來公司在氯化法鈦白粉產(chǎn)能擴增過程中扮演的是鲇魚角色，加速了對歐美地區(qū)落后產(chǎn)能的淘汰。公司產(chǎn)品很快能與國外產(chǎn)品形成同臺競爭能力，取得相似的利潤水平。2021年開始，公司氯化法產(chǎn)品在中非拉地區(qū)和歐美地區(qū)銷售有非常大的增長，國內(nèi)銷售和國際銷售占比為3：7，歐美成為最大市場，贏得了相當(dāng)高的市場認可度。”她說。

以成本優(yōu)勢應(yīng)對行業(yè)波動

去年末至今年初，鈦白粉價格走勢整體低迷，行業(yè)一度出現(xiàn)成本倒掛局面。不過在龍佰集團看來，鈦白粉下游需求弱對公司影響并不是特別大。雖然行業(yè)不景氣，但市場客觀需求仍存。經(jīng)濟環(huán)境越差，龍頭效應(yīng)就越明顯。

“以近年受地產(chǎn)市場走弱影響需求下滑較大的涂料企業(yè)為例，目前中小企業(yè)受影響確實明顯，但涂料行業(yè)龍頭的需求依然保持。目前公司對應(yīng)的下游是包括涂料在內(nèi)的各行各業(yè)大客戶，所以需求量變化也不大。”許冉稱，在市場整體預(yù)期向下時，下游客戶對于供應(yīng)商的選擇是更加謹慎的，這也加大了對龍頭的需求支撐。公司一方面會調(diào)整國內(nèi)外銷售戰(zhàn)略，開發(fā)海外市場新客戶，另一方面也會通過不斷降低成本，優(yōu)化競爭優(yōu)勢。

她表示，目前鈦礦價格短時間不會有大變化，尤其是氯化鈦的原料。對于沒有自主鈦原料的廠家來說，鈦礦成本還會處于高位。對于龍佰集團而言，隨著攀西豐源選廠技改項目建設(shè)推進，原礦處理能力將達到700萬噸/年，低品位釩鈦磁鐵礦資源的高效利用得以實現(xiàn)，還會進一步降低原料成本。此外，公司也不斷在澳洲和非洲等海外地區(qū)探尋礦源，重啟東方鋯業(yè)在澳洲的礦山，未來目標完全滿足氯化法鈦白粉原材料自供。

目前龍佰集團的產(chǎn)銷量及盈利水平，均處于國際領(lǐng)先地位。

2022年，中國鈦白粉產(chǎn)量390.67萬噸，同比增長3.08%，鈦白粉出口量為140.61萬噸，較上年增加7.2%。但國內(nèi)需求量為262.69萬噸，較上年減少11.33萬噸，降幅為4.13%。

單從2022年數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力傳導(dǎo)到鈦白粉，導(dǎo)致鈦白粉需求出現(xiàn)下滑。龍佰集團銷量92.77萬噸，同比增長5.68%，產(chǎn)量98.98萬噸，同比增長9.7%，均優(yōu)于國內(nèi)行業(yè)發(fā)展水平。

從毛利率趨勢上看，各家鈦白粉企業(yè)2019年和2021年處于較好水平，2022年毛利率有較大幅度的下降。龍佰集團由于產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢在毛利率水平上通常領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)10個百分點。

2022年，國際鈦白粉企業(yè)毛利率由低到高分別為泛能拓3.91%、康諾斯20.26%、科慕23.76%、特諾24.09%、龍佰集團30.2%。龍佰集團的毛利率在2019-2021年也均領(lǐng)先于國際巨頭。