外媒11月13日消息：截至2022年11月11日的一周，全球油籽價格波動劇烈，因為全球市場（股債匯以及大宗商品）對世界兩大經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策可能出現(xiàn)松動進(jìn)行定價，其中美國消費者通脹見頂?shù)嫩E象可能促使美聯(lián)儲放松貨幣緊縮政策，而中國周五宣布優(yōu)化疫情防控政策，在北半球進(jìn)入冬季的第一周給市場帶來暖意融融的感覺（或錯覺），引發(fā)全球市場全線反攻，收復(fù)了周初的部分失地。
周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年1月大豆期約報收14.50美元/蒲，比一周前下跌0.84%；美灣11月船期的1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲16.265美元，下跌2.7%。CBOT的12月豆粕報每短噸407.40美元，下跌3.1%；12月豆油期貨報收每磅76.97美分，下跌0.3%；泛歐交易所（Euronext）的2023年2月期約報收636.25歐元/噸，下跌4.3%。洲際交易所（ICE）的1月油菜籽報收883.20加元/噸，下跌1.7%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸608美元（含33%出口稅），下跌1%。
周五ICE的美元指數(shù)報收106.164點，下跌4.2%。
G2雙放松（貨幣政策以及疫情政策）預(yù)期攪動全球市場
咨詢機(jī)構(gòu)Derain Inc分析師Susan Jeanette表示，全球市場（股債匯商）正在圍繞全球兩大經(jīng)濟(jì)體的政策轉(zhuǎn)向（double pivot）預(yù)期進(jìn)行定價。這里指的是市場期待第一大經(jīng)濟(jì)體的貨幣緊縮政策以及第二大經(jīng)濟(jì)體的疫情防控政策可能放松。
從美國貨幣政策來看，今年11月美聯(lián)儲加息75基點，將聯(lián)邦基金利率提高到3.75%到4%，這是3月份開啟加息周期以來第六次加息，也是連續(xù)第四次加息75基點，使得美國借貸成本升至2008年以來最高值。自3月份以來，全球大宗商品期貨全線回落，因為借貸成本提高加大美國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險，并可能拖累全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退泥潭；美聯(lián)儲激進(jìn)加息提振美元匯率升至20年來新高，也給美元定價的商品帶來壓力。
隨著美國經(jīng)濟(jì)放慢跡象日益明顯，一些市場交易者和分析師期待美國通脹見頂?shù)男盘柎偈姑缆?lián)儲政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，而美國勞工部本周公布的消費者通脹數(shù)據(jù)對這一預(yù)期提供了有力支持。10月份美國CPI同比上漲7.7%，低于前值8.2%以及市場共識7.9%，也是8個月來首次低于8%，這是迄今為止美國通脹見頂?shù)淖顝娏役E象，強化了人們對美聯(lián)儲下個月縮減加息規(guī)模的預(yù)期。CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，周五市場預(yù)計12月份美聯(lián)儲加息50基點的幾率為80.6%，而加息75基點的幾率為19.4%。
在世界第二大經(jīng)濟(jì)體，市場近期傳言的政策調(diào)整得到證實。中國衛(wèi)健委周五宣布，根據(jù)新的病毒傳播特點，將優(yōu)化疫情防控措施，其中包括將入境旅客隔離時間縮短兩天，取消入境航班熔斷機(jī)制，不再對那些將感染病例帶入中國的國際航班實施暫停航班；國內(nèi)的優(yōu)化措施包括，取消次密接以及中風(fēng)險區(qū)，一般情況下不再按照行政區(qū)域?qū)嵤┤珕T核酸檢測。市場對此做出積極回應(yīng)，周五能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品和軟商品市場全線上漲。
值得一提的是，盡管市場期待G2政策雙放松，但是可能要到明年三月份才可能迎來真正的政策拐點。高盛集團(tuán)預(yù)計美國基準(zhǔn)利率將在明年3月份提高到4.75%至5%，達(dá)到這輪加息周期的峰值；在中國，考慮到冬季期間疫情傳播形勢嚴(yán)峻，周五防控政策的調(diào)整只是優(yōu)化而非一些人期待的放開。當(dāng)然，期市炒作預(yù)期，既然凜冬已至，春天還會遠(yuǎn)嗎？未來幾個月里，G2雙放松的預(yù)期仍將是市場炒作的兩大平行主線。
具體到油籽市場，高盛分析師認(rèn)為，中國重新開放對美國大豆基本面的影響微乎其微；相比之下，未來美元走弱造成的影響可能更大。
美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告概要
美國農(nóng)業(yè)部的11月份供需報告顯示，2022/23年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為43.5億蒲，較上月上調(diào)3300萬蒲，因為大豆單產(chǎn)上調(diào)到每英畝50.2蒲，高于上月預(yù)測的49.8蒲/英畝。大豆壓榨上調(diào)1000萬蒲，為22.45億蒲，同比增加約2%。在大豆出口預(yù)期維持穩(wěn)定在20.45億蒲的情況下，期末庫存上調(diào)2000萬蒲，達(dá)到2.2億蒲，不過仍比上年減少20%。美國大豆庫存用量比為5%，低于上年的6.1%。2022/23年度美國大豆農(nóng)場平均價格預(yù)計為每蒲14.00美元，與上月持平。豆油年度價格不變，為每磅69美分；豆粕價格預(yù)估上調(diào)10美元，為每短噸400美元。
全球油籽供應(yīng)充足，庫存用量比上調(diào)
本月美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2022/23年度全球油籽產(chǎn)量為6.456億噸，較上月調(diào)低100萬噸，因為大豆、葵花籽和棉籽產(chǎn)量降幅超過油菜籽產(chǎn)量增幅，但比上年增長6.8%，主要因為大豆和油菜籽產(chǎn)量增長；期末庫存預(yù)計為1.2194億噸，較上月調(diào)高138萬噸，同比增加7.4%。庫存用量比為22.8%，高于上月預(yù)測的22.5%，也高于2021/22年度的22.1%。
本月調(diào)低了全球油粕產(chǎn)量，而用量維持不變，庫存用量比縮窄到5.27%（上月預(yù)測5.61%，上年5.04%)；全球植物油產(chǎn)量小幅下調(diào)，而用量略有上調(diào)，使得庫存用量比降至14.17%（上月14.37%，上年14.31%）。
如果去除美國，全球其他地區(qū)的油籽和制成品的產(chǎn)量均較上月下調(diào)，油籽用量下調(diào)，使得庫存用量比提高到24.37%（上月24.16%，上年23.31%)；油粕和植物油用量均小幅上調(diào)，使得油粕末庫存用量比降至5.84%（上月6.20%，上年5.59%），植物油庫存用量比降至14.86%（上月15.08%，上年14.94%）。
本月將2022/23年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期值下調(diào)50萬噸，為3.905億噸，主要是因為阿根廷產(chǎn)量下調(diào)至4950萬噸，較上月調(diào)低150萬噸，以反映干旱天氣的影響。不過全球大豆產(chǎn)量仍將同比增加9.8%。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期維持不變，仍為1.52億噸。
2022/23年度全球葵花籽產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)到5130萬噸，也遠(yuǎn)低于上年的5732萬噸，主要是因為烏克蘭的葵花籽產(chǎn)量預(yù)計降至為1010萬噸，遠(yuǎn)低于上年的1750萬噸。全球葵花籽期末庫存預(yù)計為664萬噸，同比減少17.9%。這意味著庫存用量比只有11.5%，低于上年的14.5%。
美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)第四個月調(diào)高全球油菜籽產(chǎn)量，但是庫存反而下調(diào)
本月美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)第四個月調(diào)高了全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計2022/23年度全球油菜籽產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8481.6萬噸，較上月調(diào)高100萬噸，比上年的7386萬噸提高14.81%，因為歐盟調(diào)高35萬噸，澳洲調(diào)高66萬噸；全球消費量僅僅調(diào)高48.7萬噸。但是令人費解的是，油菜籽期末庫存反而調(diào)低了8.1萬噸，從724.4萬噸調(diào)低到716.3萬噸，比上年的436萬噸高出64.3%，也是三年最高值。按照美國農(nóng)業(yè)部的最新預(yù)估，全球油菜籽的庫存用量比達(dá)到8.9%，而加拿大農(nóng)業(yè)部（AAFC）的最新預(yù)測值只有2.6%。
中西部降雨提升密西西比河水位，谷物運費大跌49%
美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日當(dāng)周，美國谷物運輸費用為每噸40.74美元，比一周前驟降49%，也是9月20日當(dāng)周以來的最低價格，較10月份創(chuàng)下的歷史最高點105.85美元/噸下跌62%，這是因為最近中西部降雨推高部分河段水位，令駁船費用下滑，不過目前的運費仍然比去年同期高出145%。
美國大豆出口步伐不振
美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至11月3日的一周，美國2022/23年度大豆凈銷售量為79萬噸，低于一周前的83噸。其中對中國凈銷售92.7萬噸，高于上周的74.5萬噸，略低于去年同期的94萬噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量（包括已裝船和未裝船銷售量）為3309萬噸，同比減少0.4%，前一周是同比增加0.9%。其中對中國的銷售量為1942萬噸，同比增幅維持在7.2%。
美國農(nóng)業(yè)部在11月份供需報告里預(yù)計2022/23年度美國大豆出口量為5566萬噸，同比減少5.2%；中國大豆進(jìn)口量為9800萬噸，比2021/22年度的9157萬噸提高7.0%。
需要指出的是，中國大豆進(jìn)口需求前景受制于地緣政治以及供應(yīng)鏈調(diào)整的制約，未來中國很可能繼續(xù)鞏固并加強和南美的貿(mào)易關(guān)系，同時提高國內(nèi)產(chǎn)量。周四中國大豆產(chǎn)業(yè)協(xié)會會長表示今年中國大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，因為種植面積擴(kuò)大以及單產(chǎn)提高。中國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2022/23年度中國大豆產(chǎn)量達(dá)到1948萬噸，同比增長18.8%。
美國大豆收獲接近結(jié)束，壓榨量預(yù)計飆升
截至11月6日，美國大豆收割完成了94%，一周前為88%，上年同期為86%，五年平均進(jìn)度為86%。由于美國大豆壓榨利潤高企，提振加工量增長。
截至11月4日當(dāng)周，美國大豆的理論加工利潤為每蒲5.20美元，比一周前下跌1.7%，但是仍然處于歷史高位。
下周二（11月15日）美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）將會發(fā)布月度報告。隨著加工廠收到大量新豆，10月份美國大豆壓榨量可能升至歷史上所有月份的第四高點。
一項調(diào)查顯示，10月份NOPA會員企業(yè)將加工1.84464億蒲大豆，比9月份的1.58109億蒲提高16.7%，比2021年10月份的壓榨量1.83993億蒲提高0.3%。這將是歷史同期的次高壓榨量，僅僅低于2020年10月份。分析師預(yù)測區(qū)間從1.75億到1.9134億蒲不等，中值為1.85億蒲。10月份的壓榨量相當(dāng)于每天595萬蒲，創(chuàng)下2021年12月份以來的最高日壓榨量。
截至10月31日，NOPA會員企業(yè)的豆油庫存預(yù)計提高到15.35億磅，比9月底的兩年低點14.59億磅增長5.2%，但是比去年10月底的18.34億磅下降16.3%。預(yù)測區(qū)間在14.25億到17億磅之間，中值為15.30億磅。
巴西生物柴油摻混目標(biāo)可能上調(diào)
巴西生物柴油行業(yè)樂觀認(rèn)為，新當(dāng)選的盧拉總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的政府可能會恢復(fù)巴西政府最早的摻混計劃表，2023年1月份柴油中的生物燃料摻混比例可能會提高到14%，3月份起將提高到15%。2022年巴西生物柴油的摻混率為10%，即B10，低于原定的摻混率13%，因為當(dāng)時大豆和豆油價格升至歷史高位附近。
巴西植物油行業(yè)協(xié)會ABIOVE稱，如果摻混率提高到B14，巴西大豆加工量需要達(dá)到5000萬噸，超過2022年的歷史最高紀(jì)錄4900萬噸。巴西大豆行業(yè)完全有能力滿足這一需求，因為大豆加工能力達(dá)到6400萬噸，而2022/23年度大豆產(chǎn)量將超過1.5億噸。ABIOVE預(yù)計2022年巴西豆油出口將達(dá)到220萬噸，同比增加10.6%，因為俄烏沖突擾亂了黑海出口，造成全球葵花籽油供應(yīng)短缺。
巴西生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會（Aprobio）稱，如果恢復(fù)生物燃料摻混調(diào)整時間表，2023年巴西國內(nèi)的大豆需求可能增加約51%。用于生產(chǎn)生物柴油的大豆用量將從2022年的1980萬噸（B10）增至2023年的大約3000萬噸，前提是2013年大部分時間里實施B15。
巴西國內(nèi)豆油用量增加，將會制約豆油出口供應(yīng)
巴西頭號大豆壓榨企業(yè)卡拉姆魯公司官員賈奈娜·萊梅斯女士稱，如果明年3月份巴西政府如傳言那樣將生物柴油摻混比例提高到15%（B15），該公司計劃將生物柴油的產(chǎn)量和銷量增加多達(dá)40%。卡魯穆魯公司預(yù)計明年巴西生物柴油銷售總量約為90.3億升，高于2022年的56.4億升（今年的強制摻混比例為10%）。萊梅斯稱，如果2023年大部分時間內(nèi)實施B15，用于生產(chǎn)生物柴油的豆油用量可能增至813萬噸，高于今年的508萬噸。如果生物柴油行業(yè)的豆油用量增加，明年巴西豆油出口可能減少到30萬噸，遠(yuǎn)低于2022年預(yù)期出口量220萬噸。她表示公司將先滿足國內(nèi)需求，然后再出口。
阿根廷外匯枯竭，可能再次出臺大豆美元政策
阿根廷央行的外匯儲備面臨新的壓力，因為在9月份優(yōu)惠政策結(jié)束后，農(nóng)戶明顯放慢大豆銷售步伐；嚴(yán)重干旱導(dǎo)致小麥產(chǎn)量減半，玉米播種也遭遇干旱影響，谷物出口創(chuàng)匯前景變差。市場傳聞阿根廷可能考慮在12月份出臺新的大豆美元優(yōu)惠匯率，促進(jìn)大豆出口創(chuàng)匯，如果傳言成真，可能擠占美國大豆的出口份額。
羅薩里奧谷物交易所本周表示，土壤墑情不足繼續(xù)阻礙阿根廷的玉米種植，農(nóng)戶可能將10萬公頃玉米耕地轉(zhuǎn)種大豆。該交易所預(yù)測阿根廷2022/23年度大豆種植面積達(dá)到1710萬公頃，而玉米面積預(yù)計為790萬公頃。
