外媒11月27日消息：截至2022年11月25日的一周，全球油籽價格大多下跌，主要因為南美大豆產(chǎn)量有望恢復性增長，阿根廷將要重啟大豆美元匯率，而頭號買家中國的需求前景存在不確定性。在全球經(jīng)濟前景黯淡的背景下，投機基金繼續(xù)圍繞中美兩國的流動性政策額進行博弈。
周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年1月大豆期約報收14.3625美元/蒲，比一周前上漲0.6%；美灣11月船期的1號黃大豆現(xiàn)貨平均報價為每蒲15.80美元，比一周前下跌0.52%。CBOT的1月豆粕報每短噸406.30美元，比一周前上漲0.05%；1月豆油期貨報收每磅71.71美分，比一周前上漲1.6%；泛歐交易所（Euronext）的2023年2月期約報收590歐元/噸，比一周前下跌3.3%。洲際交易所（ICE）的3月油菜籽報收805.60加元/噸，比一周前下跌4.9%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為每噸592美元（含33%出口稅），比一周前下跌0.67%。
本周國際原油期貨連續(xù)第三周下跌，主要因為歐洲提議對俄羅斯原油實施的價格上限高于預期，但是周五仍未能達成協(xié)議；頭號原油進口國中國的疫情形勢嚴峻，可能影響能源需求，令油價承壓。紐約商品期貨交易所（NYMEX）的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）1月合約報收76.28美元/桶，比一周前下跌4.8%。全球基準的2月布倫特原油期貨報83.71美元/桶，比一周前下跌4%。
周五ICE美元指數(shù)報收105.917點，比一周前下跌0.85%。
流動性政策博弈
隨著全球地緣沖突形勢惡化，全球經(jīng)濟前景更為黯淡。國際金融研究所(IIF)表示，由于烏克蘭沖突有可能成為一場"持久戰(zhàn)爭"，明年世界經(jīng)濟將和金融危機后的2009年一樣疲軟。美國銀行發(fā)布的2023年市場展望報告顯示，美國、歐洲和英國將在未來一年出現(xiàn)衰退，不過美銀對中國前景相對樂觀，認為中國從疫情中重新放開將使得中國GDP增長達到5.5%，高于2022年預期的3%。可以預見的是，今年剩下時間乃至明年初，全球金融和商品市場將會繼續(xù)圍繞世界兩大經(jīng)濟體的流動性政策進行博弈，交易員們繼續(xù)押注美國央行的貨幣緊縮政策以及中國疫情防控政策將會放松，并在明年春季或者下半年實現(xiàn)政策雙轉(zhuǎn)向。
美國大豆出口步伐放慢
美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至11月17日當周，美國2022/23年度大豆凈銷售69萬噸，創(chuàng)下9周新低，2023/24年度凈銷售1萬噸，合計70萬噸，低于前一周的303萬噸。當周對中國銷售72萬噸，上周154萬噸，去年同期88萬噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量（已裝船和未裝船銷售量）3660萬噸，同比增加1.4%，前一周同比增4.2%。其中對中國銷售2267萬噸，同比增9.9%，前一周同比增11.2%。
芝加哥農(nóng)業(yè)資源公司的分析師認為中國已經(jīng)接近完成采購美國大豆。近期中國疫情形勢嚴峻，可能對采購南美大豆造成不利影響。在美國大豆出口需求放緩，而天氣形勢有利于巴西大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史新高的背景下，該公司建議趁CBOT大豆期貨強勁反彈時賣出。
阿根廷重啟大豆美元匯率以刺激大豆銷售步伐加快阿根廷經(jīng)濟部長塞爾吉奧·馬薩周五宣布，從11月28日到12月31日期間，對大豆以及衍生品銷售實施230比索兌1美元的特別匯率，相對當前165比索的官方匯率而言，意味著每銷售1美元可以多獲得近40%的比索收入。阿根廷政府和出口商達成協(xié)議，期待此舉帶來30億美元的外匯收入。9月5日到30日期間阿根廷政府曾實施200比索的大豆優(yōu)惠匯率，比當時官方匯率140比索可以多獲得43%的收入，促使農(nóng)戶賣出1390萬噸大豆，給政府帶來80億美元收入。
阿根廷天氣干旱，租地豆農(nóng)面臨虧損
阿根廷政府提供優(yōu)惠匯率，也有助于緩解干旱對農(nóng)戶造成的影響。目前阿根廷農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)的持續(xù)干旱影響到大豆播種和早期生長。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至11月23日，阿根廷2022/23年度大豆播種進度只有19.4%，比去年同期落后19.9個百分點。由于未來幾天依然降雨稀少，一些農(nóng)戶可能無法完成播種計劃。
羅薩里奧谷物交易所的分析師研究了2022/23年度三種可實現(xiàn)的單產(chǎn)情況，分別是每公頃4.5噸，3.5噸和2.5噸。只有在第一種情況下，無論自耕農(nóng)還是租賃種植戶都可以賺錢。但是如果單產(chǎn)介于2.5噸到3.5噸之間，租田的損失將在150美元/公頃和450美元/公頃之間波動。
交易所的報告指出，如果是自耕田農(nóng)戶，大豆單產(chǎn)達到1.8噸/公頃就可以盈利。但是如果是租田，單產(chǎn)需要達到4噸/公頃才能實現(xiàn)盈虧平衡。而重要的一點是，阿根廷70%的大豆產(chǎn)量來自租賃農(nóng)田，而今年的租金成本上升了0.2噸/公頃。
年底前中國進口大豆到貨量有望提高
海關數(shù)據(jù)顯示10月份中國大豆進口414萬噸，創(chuàng)下2014年以來最低單月進口量。今年頭10個月中國大豆進口量為7318萬噸，同比下降7.4%，因為今年大部分時間里國內(nèi)大豆壓榨利潤微薄甚至虧損，限制油廠進口需求。但是11月和12月中國大豆進口量合計將達到1600萬到1800萬噸之間，有助于提振大豆壓榨提高，12月份和1月份期間，中國每周大豆壓榨量有望達到200萬噸以上。上周大豆價格也呈下降趨勢，11月22日運抵中國進口大豆CFR報價為623.27美元/噸，比前一周下跌5.8%，比一個月前下跌4.1%。不過南美舊作供應有限，對大豆進口成本構(gòu)成支持。從豆粕情況看，自11月10日豆粕價格創(chuàng)下歷史峰值5660元/噸以來，隨著壓榨量提高，豆粕價格承壓下行，11月22日華北地區(qū)豆粕現(xiàn)貨均價為5000元/噸，比一周前下跌9%，當周大豆壓榨量從前一周的130萬噸增加到150萬噸，本周大豆壓榨量有望達到200萬噸。
巴西生物柴油計劃一波三折
周一，博爾索納羅總統(tǒng)的國家能源政策委員會（CNPE）宣布，巴西在2023年3月31日之前將把生物柴油強制摻混率維持在目前的10%，從4月1日起提高到15%；同時還宣布將允許其他技術(shù)路線生產(chǎn)的燃料參與強制摻混項目，這意味著巴西國家石油公司的R5柴油（含有95%柴油和5%植物油）也可以作為生物柴油。這些政策引發(fā)巴西行業(yè)的激烈反對，因為該行業(yè)一直期待政府按照2018年出臺的路線圖，從明年1月將摻混率提高到14%，從3月提高到15%；同時反對將通過聯(lián)合加工工藝生產(chǎn)的R5柴油視為生物柴油，認為這種共同加工的柴油并非生物燃料。
巴西下任總統(tǒng)盧拉過渡政府成員表示，新政府在1月份就職后將會否決這些政策。周五博爾索納羅總統(tǒng)發(fā)布命令，否定CNPE有關其他技術(shù)路線可以參與強制摻混計劃的內(nèi)容，但是確認了明年一季度繼續(xù)實施10%的摻混率。無論新政府的政策如何，有一點可以確認，那就是巴西明年用于生物柴油生產(chǎn)的大豆以及豆油用量將會激增，從而限制豆油的出口供應。
2022/23年度南美大豆產(chǎn)量預計提高20%
分析機構(gòu)DATAGRO公司本周預計2022/23年度南美大豆產(chǎn)量為2.1816億噸，雖然低于9月份預測的2.1934億噸，但仍比2021/22年度的1.8176億噸增加20%，主要是因為播種面積達到創(chuàng)紀錄的6685萬公頃，比最初預測高出1.1%，同比增加5%，這也將是面積連續(xù)第六年增長。
DATAGRO預計巴西產(chǎn)量為1.5332億噸，同比增加11%，因為播種面積連續(xù)16年增長；阿根廷產(chǎn)量預計為4698萬噸，同比增長9%，因為播種面積在連續(xù)兩年下滑后，今年有望提高到1700萬公頃，高于上年的1620萬公頃；巴拉圭產(chǎn)量預計為1092萬噸，同比增加120%。玻利維亞產(chǎn)量預計為350萬噸，同比增加3%；烏拉圭產(chǎn)量預計達到創(chuàng)紀錄的343萬噸，同比增加4%。
盡管目前多家機構(gòu)對南美產(chǎn)量前景的預期樂觀，但是去年的經(jīng)歷告訴我們，12月份的天氣干旱可以導致巴西大豆產(chǎn)量潛力猛減1000多萬噸。雖然今年生長季節(jié)的天氣總體比去年有利，但是目前南美天氣依然總體干旱，盡管近期降雨，但是阿根廷以及巴西南部天氣依然干燥。正如同嘉吉集團首席執(zhí)行官大衛(wèi)·麥克倫南近來指出的那樣，無論是北美還是南美，只要作物嚴重減產(chǎn)，就會再次推高價格上漲。這意味著今后一個月里，市場在圍繞宏觀流動性政策進行博弈之時，也將密切關注南美天氣，任何不利的天氣預報都可能引發(fā)價格出現(xiàn)價格的膝跳式反應。
